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冀中能源研究报告:宏源证券-冀中能源-000937-公司季报简评:控本节支效果佳,山西冀中未入囊

时尚设计 adm1n 2019-07-12 06:33:47 查看评论 加入收藏

  报告摘要:

  业绩下滑难免,压力集中释放。公司前3 季度实现收入231 亿元,实现归属于母公司股东净利润18.3 亿元,分别同比下滑20.3%和22.6%,对应EPS0.79 元,受煤价下跌影响较为明显,而Q3 单季收入、利润同比下滑32%和43%,EPS 较上一季下降0.1 元至0.17 元。

  煤价调整销售不畅,控本节支以对。3 季度末公司应收账款增长117%体现出回款压力在加大,经济周期下行中业绩相对煤价下调的弹性也偏大,目前精煤价已较年初下降近300 元至1030 元/吨,对此Q3 加大了控本节支的力度,单季毛利率仅环比下降2.5%,同比提高近2%。

  费用、资产减值计提较为充分。前3 季度公司各项费用率均较去年有明显上升,期间费用率同比提高3.7%至15.2%,而由于计提坏账和存货跌价,资产减值损失也增加近1.1 亿元。

  终止收购山西冀中80%股权。由于控股子公司“山西金晖公司”的担保问题迟迟未能解决,资产评估期限已到,公司不得以放弃此项收购计划,减少了一个主要业绩增长点,但出于解决集团同业竞争的考虑,不排除未来在合适时机重启。


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